六大券商周三看好的六大板块

2021年光伏行业投资策略：厚积薄发 光伏迎来加速发展期

类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邓伟 日期：2020-12-23

1、全球碳减排大势所趋，可再生能源替代加速? 当前全球碳减排进程加速：1)我国宣布力争2030年碳排放达峰，2060年实现碳中和，2030年非化石能源占一次能源消费比重达25%；2)欧盟成员国就2030年减排目标由40%提升至55%达成一致；3)美国总统大选拜登获胜，有望重回《巴黎协定》，预期加速新能源推进步伐。新的全球碳减排目标，预期加速新能源对传统能源的替代，光伏市场需求有望加速增长。

2、光伏全球平价正当时，产业迎来高速增长期? 当前国内光伏项目度电成本已降至0.25-0.35元/kWh，光伏能源已在国内约2/3地区实现平价。全球范围内，光伏已在多数国家和地区成为最廉价能源。由于逐步摆脱补贴依赖，光伏产业受政策制约的影响预期大幅减小。未来随光伏装机成本的持续快速降低，市场需求有望随之快速提升，产业即将迈入高速增长期。

3、龙头市占率持续提升，产业技术升级孕新机? 当前光伏各产业链环节，技术、管理、资本领先企业加速扩产，市场份额持续向头部集中，马太效应凸显。同时，由于产业链各环节技术仍在持续创新优化，技术领先企业有望获得加速发展机遇。部分产业链环节，如：多晶硅料，明年供需紧平衡，产品价格有望高位维持，盈利增长确定性强。

4、投资策略

1)当前行业加速增长确定性强，龙头市占率加速提升，业绩有望超预期提升；2)产业链技术持续创新优化，技术领先企业有望加速扩展，并获得高于行业平均的盈利水平，业绩有望超预期提升；3)关注产业链高景气环节，盈利增长确定性高。

重点关注：隆基股份(单晶硅片/一体化龙头)，通威股份(硅料+电池片龙头)，阳光电源(全球逆变器+储能龙头)，中信博(智能光伏支架龙头)；

建议关注：天合光能、晶澳科技、东方日升、保利协鑫能源、中环股份、爱旭股份、中来股份、信义光能/ 福莱特。

5、风险提示：产业政策推进或不及预期、产业链价格下降或超预期、上市公司扩产或不及预期。

通信行业周报2020第37期：5.5G开启万物智联时代 WIFI 6规模集采加速启动

类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/蔡微未 日期：2020-12-23

行情回顾：本期(2020.12.14-2020.12.18)沪深300 指数上涨2.26%，收于4999.97 点。创业板指上涨3.46%，中小板指上涨1.72%。通信(申万)指数本期下降1.19%，收于2131.92，位于申万28 个一级行业第27位。细分行业看，通信运营板块跌幅最小，跌幅为0.43%。

行业动态分析：

5.5G 开启万物智联，多领域技术发展潜力无限5.5G 为无线通信行业的下一步愿景，从万物互联升级至万物智联。

据华为董事、战略研究院院长徐文伟2020 年12 月在IEEEGLOBECOM 2020 大会上的演讲表示，5.5G 是无线通信行业的下一步发展愿景，是对5G 场景的增强和扩展，致力于将现代生活从万物互联带入万物智联。目前，现有5G 所定义的三大场景eMBB、mMTC和URLLC 较难支撑更具多样性的物联场景需求，例如既需要海量连接，又需要上行大带宽的工业物联应用等。因此，5.5G 是无线通信行业的下一步愿景，在原有5G 基础上新增三大应用场景，即UCBC上行超宽带(Uplink Centric Broadband Communication)，以加速千行百业智能化升级，实现上行带宽能力10 倍提升，满足企业生产制造场景中数据上传需求；RTBC 宽带实时交互(Real-time BroadbandCommunication)，支持大带宽和低交互时延，将给定时延和一定可靠性要求下的带宽提升10 倍，以打造“身临其境”的沉浸式体验；HCS 融合感知通信(Harmonized Communication and Sensing)，使能车联网和无人机两大场景，将蜂窝网络Massive MIMO 的波束扫描技术应用于感知领域，使得HCS 场景下得以同时提供通信、感知、定位等服务，助力自动驾驶发展。5.5G 将5G 场景的“三角形”发展为更丰富的“六边形”，从支撑万物互联到使能万物智联。我们认为，现代通信作为数字经济的核心基础在5G 之后依旧存在优化和进步的空间，根据华为对5.5G 技术的预研和定义，未来通信产业发展重点将从单纯的性能提升过渡到对具体应用场景的优化，从而更好的支撑万物互联生态，并最终通过智能化实现万物智联。

疫情驱使海外Cable 市场反弹，光进铜退依旧大势所趋Cable 宽带接入设备市场将出现反弹。2020 年受新冠疫情影响，在宽带和家庭网络领域，随着向远程办公和线上教育的转变，以及与流媒体和在线游戏相关的视频流量的显著增长，使得用户流量和宽带的用户需求激增，进而迫使Cable 运营商通过对现有节点进行分割，并推进中、高分割升级线项目以增加上行宽带，以满足用户流量的需求。

据Dell’Oro Group 预测，在2021 年Cable 运营商将继续增加上行宽带，从而增加上游许可牌照的购买量。在Cable 市场，预计2021 年采用分布式接入架构(DAA)的运营商将持续增加，包括远程PHY和远程MACPHY 产品。远程PHY 的部署将进一步增加vCCAP 服务器和许可证的购买量，同时用于限制和增长应用程序的vCCAP 平台的部署也将呈现增长态势。据Omdia 预测，在2019 年运营商支出大幅下降及2020 年受疫情影响之后，Cable 宽带接入设备市场有望出现反弹，预计到2025 年收入将实现10 亿美元，其中北美地区将占据总收入的65%。

海外光进铜退进程有望加速，英国G.Network 将在伦敦扩大光纤部署。2020 年全球最大规模的电信运营商普遍从铜缆向光纤进行转变，例如北美、EMEA 和CALA 地区的运营商在拓展光纤网络方面增加了资本支出，德国电信、Orange、Proximus 等公司的大型项目将推动光纤的扩展，同时还将推动使用XGS-PON 的10Gbps 部署。据外媒Light Reading 报道，近日，英国G.Network 成功募集超10 亿英镑用于伦敦的全光纤网络部署，预计光纤用户将由目前的15 万增长至5年后的140 万。我们认为，疫情的全球蔓延使得在线办公以及娱乐成为新常态，巨大的流量压力驱使海外Cable 市场出现反弹迹象，同时“光金铜退”依旧是产业发展主流趋势。考虑到我国已经率先完成了规模化的“光进铜退”，相关产业链具备技术领先和成本优势，同时随着5G 建设推进，FWA 等技术有望成为固网宽带接入的有力补充，建议关注：通信设备商中兴通信、光通信龙头光迅科技，FWA领先布局的美格智能(未覆盖)等。

运营商加速WiFi6 规模集采，WiFi6 将主导家庭网络WiFi 的发展始终专注于速度和范围这两个关键技术，而WiFi 6 不仅包括对速度和范围的提升，还涉及网络智能、分析和功率效率。同时 WiFi 6 在服务商配置、管理、故障排除和分析家庭网络服务方面有了较大的提升。2020 年初 WiFi 联盟推出WiFi 6E 标准，该标准允许WiFi 设备在频谱可用时支持6GHz 频段。6GHz 频段相较5GHz 具有更大的可用性和更宽的通道尺寸，将适合于促进WiFi 的持续增长；同时对于推出5G 网络的移动运营商，6GHz 频段将使移动运营商向家庭和办公室中的移动设备提供无缝切换，以及将提供14 个额外的80MHz 信道和7 个160MHz 信道，以满足密集型、高带宽应用的需求。据IDC 数据，中国市场WiFi 6 2019 年第三季度销售规模达470万美元，预计2020 年市场规模近2 亿美元，到2023 年WiFi 6 将占据中国网络无线市场规模的绝大部分市场。我们认为，运营商对WiFi6 设备的规模集采将加速F5G 应用，包括10G PON 以及WiFi6 设备产业链将迎来发展机遇，建议关注：企业WLAN 市场保持领先的紫光股份、星网锐捷等，大力拓展10GPON、WiFi6 电信设备市场的共进股份、剑桥科技等。

团队核心观点：

5G 建设方兴未艾，我国5G 投资强势显著高于全球，基站建设截止10 月已开通超70 万站，推进速度远超全球水平，2020 中国电信设备厂商全球市场份额持续扩大，5G肩负支持数字经济以及驱动自主ICT以及底层芯片技术重任，作为新基建重点有望持续受益。建议持续关注5G 产业链核心受益标的包括核心通信设备商中兴通讯、烽火通信，5G 光模块龙头光迅科技、以及相关公司华工科技等。此外5G 作为新基建的重点，预计相关5G 原生应用的扶持政策将相继推出，建议关注5G 消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。

十四五规划要求坚持创新的核心地位，预计加大对包括 5G、人工智能、 大数据在内的“新基建”投资。云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC 政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港(未覆盖)。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G 散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技(未覆盖)，数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份(未覆盖)。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份。

全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，强烈推荐北斗产业链以及军工通信龙头海格通信，强烈推荐国内石英材料行业龙头企 业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。另外，相关公司还包括十四五驱动的军工信息化行业机遇，包括指挥控制系统龙头科思科技等。

风险提示：中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G 专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期。

化工行业周报：制冷剂丁辛醇价格上涨 本轮化工景气或持续超预期

类别：行业 机构：财通证券股份有限公司 研究员：路辛之 日期：2020-12-23

本周价格涨幅较大的产品为R125(+22.81%)、R32(+18.75%)、辛醇(+11.18%)、R134a(+8.18%)、正丁醇(+7.46%)、甲醇(+4.85%)、POY(+4.20%)，价格跌幅较大的产品为DMF(-5.82%)、醋酸(-4.42%)、DMC(-3.38%)、纯MDI(-2.66%)、VA(-2.29%)。本周蛋氨酸(1.51%)、VB5(2.09%)、VH(4.59%)、VK3(5.51%)、TDI(7.62%)、VB1(9.56%)、R134a(9.76%)价格处于历史较低分位。

本周价差涨幅较大的产品为R125(+3616)、R32(+1588)、R134a(+1138)、PDH(+743)、PO(+142)、POY(+133)，价差跌幅较大的产品为聚合DMC(-1085)、纯MDI(-615)、DMF(-571)、钛白粉(-512)、醋酸(-259)、PVA(-220)、PVC(-215)、聚合MDI(-146)、PP(纤维)(-142)。本周PVA(0.53%)、PX(5.00%)、TDI(7.13%)价差处于历史较低分位。

投资结论：从资产配置角度，明年经济复苏确定性较高，疫苗进展强化了这一预期，化工行业已迎来最佳配置窗口。从基本面角度，受国内外需求恢复和下游补库行情带动，主要化工品价格、价差和上市公司业绩仍在持续边际复苏。重点关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股，包括：华鲁恒升、万华化学、金能科技、荣盛石化、卫星石化等，以及供需共同带动下涨价超预期的投资机会。

风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期行。

新能源汽车行业周报：电池技术路线选择趋于多元化

类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：朱栋/余兵/王德安/陈建文/曹群海/吴文成 日期：2020-12-23

电池技术路线选择趋于多元化。随着新能源汽车的快速发展，传统的主机厂纷纷展开电动化转型。从产品规划来看，各家采用的电池技术和电池路线不尽相同。在电池技术方面，主要的思路是在已有的电池体系中掺入一定量的其他元素以改善电池的性能；在电池路线和供应商方面，车企的选择也更加多元化。LG 化学计划21 年生产NCMA 电池，可能配套特斯拉Model Y、通用等车型；智己汽车与宁德时代共同开发“掺硅补锂电芯”

技术，预计5 年内推出1000km 的续航、20 万公里零衰减的产品；岚图FREE 纯电版搭载三星SDI 的21700 圆柱电池，随着外资电池的进入，高端国产品牌车型在零部件方面拥有更多选择的余地，外资电池在国内的市场份额有望提升。

行业动态：特斯拉重庆首批V3 超级充电站正式启用；宏发股份拟发行可转债不超过20 亿元用于新项目。

投资建议：20 年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外电动车市场在政策的扶持和约束下有望延续高增长。建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。

风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。

食品饮料2021年度策略：慎思量 一枝独秀还复来

类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅/吴文德/娄倩 日期：2020-12-23

食品饮料目前处于历史估值高位，但是在产业结构调整的过程中头部消费企业将持续收益，在消费升级的初级阶段，食品饮料目前仍处于景气上升阶段。2020 年的突发疫情使得食品饮料在“放大的消费”和“递延的社交”

双重逻辑下延续了持续五年的上涨，目前估值处于历史高位。过去五年食品饮料板块持续上涨，底层逻辑是强防御属性及盈利稳定、现金流充沛、投资回报率高等特点带来的溢价提升。消费升级及行业集中度的提升也将持续利好行业空间打开、上行升级。板块整体目前处于估值高位，但随着行业整合加速及稳定业绩支撑，板块估值中枢或将继续上移，继续利好具有坚实基本面的优质龙头及不断边际改善的高弹性标的。

我国目前处于消费升级初级阶段，行业景气度在三大内核逻辑下持续提升。

我们引用消费时钟理论，并剖析消费升级的表象和内核逻辑：消费升级的表象指向消费的层次将持续提升，未来行业的发展主要依靠结构的调整；而内核逻辑则表明目前我国正处于消费升级初级阶段，行业基本面向上的趋势仍将在三个内核逻辑的作用下持续演绎。与此同时，我们论述了“业绩-资本化率”正反馈现象，并认为该现象能持续演绎。在此正反馈下，食品饮料稳定性持续提升，结合消费升级新四化，我们重申食品饮料投资的五条主线，结合2020 年行情演绎，我们建议2021 年按“先可选，后必选；先饮料，后食品”的节奏进行关注。

递延的社交将一直持续到2021H1，液体总体优于固体。疫情影响下，可选消费具备低基数优势，叠加行业内部景气度持续提升和改善，2021 年首推白酒和啤酒，关注软饮料恢复性成长机会。

白酒：行业集体性冷静带来持续性健康发展，全年值得关注。1)从一年的维度看，白酒业绩环比改善稳定性强，至少持续至2021Q2；2)从未来5 年的维度看，白酒行业周期逐渐熨平，仍会延续结构牛；3)IPO+借壳+收购，白酒行业资本化率提升，板块仍将精彩纷呈。高端持续推荐茅五泸，次高端重点推荐口子窖，关注洋河、舍得。

啤酒：长短期逻辑持续催化，核心聚焦结构升级。短期来看，啤酒行业具备低基数和量价齐升预期。疫情影响下，行业20Q1 基数较低，同时销量和结构升级方面均有所影响。展望明年，在即饮场景不断恢复以及赛事等影响下，销量和吨价有望加速提升，奠定全年业绩高增基础。长期来看，行业结构升级仍是核心逻辑。把握结构升级主旋律，持续推荐青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒，关注燕京啤酒边际改善。

软饮料：重视板块恢复性成长机会，包装水行业值得长期投资。软饮料在疫情影响下，消费场景缺失，相关公司业绩影响较大。下半年随着学校等场景的恢复，相关公司业绩逐步改善。展望明年，软饮料行业在低基数背景下，景气度有望持续改善，叠加相关公司经营动作，软饮料明年或迎行业机会，建议关注香飘飘和养元饮品。包装水行业赛道优良，空间大，量价齐升可期，可中长线持续关注，关注“一大一小”组合农夫山泉和泉阳泉。

全年维度来看，“涨价逻辑”不容忽视，同时应把握行业格局持续优化下的龙头机会。2020 年疫情影响下，需求端有所影响致原材料成本压力趋缓。

随着疫情的逐步缓解，全球需求有望逐步回升，在此预期下商品等价格不断上涨，食品饮料公司原材料成本压力逐步显现，催生提价预期。另一方面，疫情加速行业出清，格局变化带来龙头强者恒强。乳制品方面，低温或成为行业第二增长引擎，关注龙头布局优势，建议关注伊利股份；奶粉高端化愈演愈烈，国产奶粉崛起正当时，建议关注中国飞鹤和澳优；猪价进入下行周期，肉制品盈利能力持续释放，关注双汇发展；调味品龙头优势加速提升，成本压力催生提价预期，建议密切把握，关注龙头海天味业、金龙鱼，关注内部优化、边际改善标的，推荐中炬高新和涪陵榨菜，关注低估值安琪酵母。

在“新四化”消费趋势下，新赛道顺应趋势异军突起，小而美的公司享受行业发展红利的同时巩固自身行业地位。其实，有很多新兴的细分领域并不与原传统行业割裂开的，而是“新四化”消费趋势在传统行业不断深化，也就是说，新兴细分领域是传统行业的延伸。例如，在便捷化趋势下，复合调味品、包装速食产品发展迅速；在健康化趋势下，0 添加概念、植物基饮料、益生菌、人造肉等逐渐兴起。赛道思维下，建议持续关注天味食品、日辰股份、百润股份和科拓生物。

风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，食品安全风险，公司经营风险，新品推出不及预期，进口产品替代和冲击等。

影视传媒行业周报：《奇葩说》第七季定档 太极拳申遗成功

类别：行业 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言/杭爱 日期：2020-12-23

行情回顾：上周，传媒板块表现良好，上涨1.20%，跑输创业板约2.26 个百分点(创业板指上涨3.46%)；跑输市场约1.06 个百分点(沪深300 上涨2.26%)? 电影：《紧急救援》上映三天票房破两亿。《紧急救援》是我国首部以海上救援为题材的电影，本月18 日上映后连夺三日票房日冠，12 月20 日14 时25 分电影突破两亿票房，猫眼评分9.2。

电视剧：中央总台与中国移动在转播国际顶级赛事等方面开展深度合作。12月8 日，中央广播电视总台与中国移动通信集团有限公司内容版权战略签约仪式在北京梅地亚中心举行。总台和中国移动共同建设的5G 超高清视音频传播中心也在现场同时揭牌启动，标志着总台和中国移动在国际顶级体育赛事传播、超高清内容生产、AI 智能播控方面开展全面内容版权深度合作。

综艺：《奇葩说》第七季官宣定档12 月24 日。爱奇艺融入辩论元素的说话达人秀节目《奇葩说》第七季官宣定档，将于12 月24 日起每周四、六晚20：

00 也将正式开播，杨幂、蔡康永、薛兆丰、刘擎、马东加盟。节目基于辩论的形式，以风趣幽默的语言，将思辨进行综艺化呈现。

游戏：2020 年中国游戏市场收入2786.87 亿增速超20%，海外收入首次破千亿。2020 年中国游戏市场保持高速增长，其中一栋游戏市场实际销售收入占比达75.24%。同时，中国游戏用户总量也保持稳定增长，达到6.65 亿。另外，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达154.50 亿美元，首次破千亿，继续保持稳定增长。

体育：中国太极拳申遗成功。12 月17 日晚，联合国教科文组织保护非物质文化遗产政府间委员会通过决议，将中国申报的“太极拳”列入联合国教科文组织人类非物质文化遗产代表作名录。太极拳自17 世纪中叶形成以来，世代传承，习练者遍布全国各地，并在海外有着广泛传播和传承。至此，中国共有42个非物质文化遗产项目列入联合国教科文组织非物质文化遗产名录(册)，居世界第一。

投资要点：建议关注芒果超媒(300413)、当代文体(600136)，以及元隆雅图(002878)。

风险提示：传媒政策收紧风险；业务整合或不及预期的风险；新业务开展不及预期风险；内容反响不及预期风险。

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎